| 来源： |
平安证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月21日 14:39 |
作者： |
邵青 |
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5月19日獐子岛发布对外投资公告，公司拟在台湾台北市投资100万美元，设立台湾獐子岛渔业有限公司，主要从事水产品、食品的贸易、批发和零售。公司在公告中指出：台湾獐子岛渔业有限公司的成立将加大公司产品在台湾地区的市场开拓与直接销售力度，有利于促进公司产品在台湾的形象及品牌塑造，树立台湾政府及消费者对公司产品的信心，同时成为公司进一步做大国际贸易的平台之一。
1、此次对外投资是公司全球市场战略的贯彻实施2008年，公司提出由“资源+市场”向“市场+资源”发展战略转型，吹起了营销网络建设的号角。此后公司陆续在北京、广州等水产品消费一线城市和全球水产品主要消费国家设立销售公司。
通过不断加强品牌和渠道建设。2008年来公司国内外销售收入增长明显，其中国外市场实现了快速增长，近两年复合增长率达到125.9%，成为业绩增长的重要来源。
此次公司在全球主要水产品消费市场之一——台湾投资设立销售公司，基本完成了亚洲、美洲、欧洲全球布局，将触角伸至各主要水产品消费国家和地区。
我们认为，此次对外投资有利于公司产品快速拓展台湾水产品市场，进一步提升业绩增长空间。考虑到2010年虾夷扇贝价格稳定并小幅上涨，海参价格同比增长15%以上，我们看好公司2010年业绩。
2、市场+资源的组合拳有利于公司将资源优势真实的转化为市场优势，获得长期发展2010年4月新增59.4万亩的海域使用权，以及台湾市场营销网络的构建再一次强化了公司“市场+资源”的发展思路，确保产能、市场有效对接。
2010年海域资源扩张的目标基本实现。公司现有海域使用权为219.4万亩，同比2009年增长了37.1%，资源优势进一步强化。
我们预计，2010年后一段时间公司经营重心将围绕养殖加工、品牌建设和市场开拓。1、通过标准化、生态化养殖保证水产品的品质；2、充分利用国家级的产学研平台功能，发挥公司技术优势，培育优良品种和开发深加工产品；3、夯实国内外市场布局，加强品牌建设。作为辽宁海珍品唯一指定品牌，继续借力2010年上海世博会，巩固和升华品牌形象。三大措施有利于公司将资源优势真实的转化为市场优势，保证公司长期发展。
3、估值及投资建议预测獐子岛2010年、2011年EPS分别为0.69元、0.85元，对应5月19日收盘价PE为35倍、28倍，我们首次给予“推荐”评级。
风险提示：不可预知的自然灾害可能给公司业绩带来不利影响。
（具体内容请见附件）
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