| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月21日 13:34 |
作者： |
王晶;杨云;赵辰 |
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研究结论
浙江尤夫高新纤维股份有限公司成立于2003年10月，是一家专业从事高性能聚酯工业纤维生产和研发的高新技术企业，也是国内装备和技术领先的主要高性能聚酯工业丝的供应商之一。依托于丰富的产品系列和稳定的产品质量，公司在下游客户中赢得了良好的声誉，并与众多国内外知名客户建立了稳定的购销关系，产品销售规模不断扩大。从2004年11月正式进入涤纶工业长丝领域以来的1.2万吨产能，在短短几年时间里扩产到2009年的5万吨，成为全球第七位、国内第三位的长丝的生产商。并且依靠卓越的产品性能，公司产品一直销量良好，产销率始终保持在96%以上。对应的销售收入也实现了高速的增长，由2007年的3.49亿元提高到2009年的5.23亿元，三年的复合增长在20%以上。
公司自04年进入涤纶行业以来，公司营业收入增长一直都保持在一个较快的水平上，在过去三年，盈利的复合增长率都达到了20%以上，显示出强劲的发展势头。公司的主要产品按性能分为普通丝和差别化、功能性丝，包括近百个规格型号，并从2008年10月开始新增了高粘切片的生产和销售。根据行业发展趋势及现有产品结构用途和特点，公司近年来不断丰富、优化产品结构，加大符合产业发展方向的高端差别化、功能性丝的研发、生产和销售。差别化丝收入占总收入的比重也得到了稳步增长。
公司本次募集资金投资项目的产品为高模低收缩型涤纶工业长丝、低收缩、超低收缩型涤纶工业长丝及功能性涤纶工业长丝（拒海水型、阻燃型、活化型及抗芯吸型），各类产品的市场前景广阔。
尤夫股份募资项目将大幅增加公司产能，募资项目建成后将达到9万吨/年工业长丝的生产能力。我们预计公司10-12年每股EPS为0.50元、0.80元、0.90元，对应的同类企业估值一般为10年每股收益的25倍左右，考虑到公司未来两年增量产能较大，以2010年每股收益27-30倍计，对应合理价格区间为13.5—15元，建议投资者长期予以重点关注。
（具体内容请见附件）
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