| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月18日 16:39 |
作者： |
黄挺 |
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撰写时间： |
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小型制氧机是公司快速发展的支柱产品：2006-2009年公司小型制氧机销售量的年均复合增长达到53%，增长动力来自于行业的快速启动和公司市场份额的争夺；目前公司已经面临产能瓶颈，将新建12万台/年的产能，总产能达到18万/年。
战略性切入高质医用耗材：医用耗材市场容量预计达到几百亿元；公司将去年收购的苏州医疗用品厂打造成高质医用耗材的业务平台，目前重点推广的品种为针灸针及器械、医用缝合线和缝合针等产品，随后将通过收购继续丰富品种；公司引进某知名医疗设备厂销售总监，并组建专门的医院临床销售队伍，重点负责高质医用耗材等医院产品。
寄予重望的电子血压计：电子血压计是销量和品牌双重意义上的大品种，该产品的成功将对公司家庭医疗器械产品的销售通路和品牌积累具有重要意义；据了解，目前公司电子血压计的订单情况比较乐观，生产则处于产能紧张的状况。
投资建议.国家加大医改投入明显增加医院设备及耗材需求，同时家庭医疗器械市场也开始启动；公司已经探索出一套较为成熟的发展模式，即通过自主研发和外延并购两种方式不断丰富获得新品种，并将新产品通过公司完善的销售通路进行销售。
我们认为，在医疗器械行业黄金发展期的背景下，公司依靠自身敏锐的市场嗅觉和不断开拓的市场精神，将有望继续保持高速增长的态势。
估值.自上市以来，公司持续不断给投资者带来惊喜。我们再次上调2010-2012年的盈利预测至1.076元、1.504元和1.917元。
目前公司的股价对应2010年48倍PE，考虑到公司的持续高成长性，我们继续维持“买入”的投资建议。
风险.随着公司的规模不断扩大，收购方面的进程将会影响到公司的发展速度。
（具体内容请见附件）
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