| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年05月17日 14:45 |
作者： |
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事件描述：
公司于2010年5月15日发布公告称，公司已被中广核确定为广东阳江核电站3、4、5、6号机组和广西防城港核电站1、2号机组LOT150A核岛通风空调系统设备项目中标方。此次项目中标总金额约为3.17亿元。
评论：
1.公司此次中标总金额约占2009年营业收入的1.11倍。广东阳江核电站、广西防城港核电站项目分别规划建设六台百万千瓦级压水堆核电机组，其中，广东阳江核电站1号机组主体工程已于2008年12月16日正式开工，计划将于2013年建成投入商业运行，6台机组将在2017年全部建设完成，预计年上网电量450亿千瓦时。根据项目的供货进度，此次中标将对公司2011年、2012年、2013和2014年度业绩的快速增长产生重大的积极作用。
2.公司凭借技术优势中标核电项目在预期之中。我们认为，公司之所以能够成功中标中广核两个核电站项目，主要原因在于：1）公司是国内唯一的产品线涵盖核电领域HVAC所有品种和具有核电领域HVAC设备总承包经验的供应商，在国内核电站HVAC系统设备，尤其在核电站百万千瓦级及以上机组核岛HVAC系统设备中占据77.50%的市场占有率。公司为国内唯一一家同时具有核级风机产品和核级风阀产品设计制造许可证的企业；2）公司已经拥有类似项目中标的过往业绩。2009年公司已与岭东核电签订岭澳二期LOT150A通用设备合同；与中广核签订红沿河核电厂一期工程1、2、3、4号机组，宁德核电厂一期工程1、2、3、4号机组LOT150A通用设备合同。其中，2009年预计已实现交付相关LOT150A设备确认收入6298.55万元。由于对核电相关设备的可靠性、安全性、耐久性要求非常严格，已有设备的交付使用起到市场示范效应。
3.我国核电产业将迎来快速发展期。截至2009年底，我国核电装机容量为908万千瓦，共11台机组，仅占全国发电装机总量的1.04%，没有新机组建成投产；核电发电量为700亿千瓦时，仅占全国发电总量的1.95%；未来核电建设将步入高速增长期，据国家能源局相关人士透露，正在拟定中的新的国家核电中长期规划调整草案力争在2020年核电占电力总装机比例达到5%。随着核电相关设备国产化率的不断提升，公司有望继续分享核电产业未来高速发展的盛宴。
4.盈利预测及投资评级。我国核电产业未来10年将迎来快速发展的高峰期，作为国内唯一具有百万千瓦级核岛HVAC设备关键技术的企业，凭借在核电设备领域优越的技术优势，公司未来仍有望中标重大核电项目。我们上调公司未来三年的盈利预测，预计公司2010-2012年EPS分别为0.93元、1.46元、2.12元，上调幅度为19%，公司未来三年业绩CAGR为60%。按照前一日收盘价计算，对应的动态PE分别为45倍、28倍、20倍。考虑到公司具有较强的成长性，我们维持“增持”的投资评级，股价回调提供最佳的买入时机。
5.风险提示：1）新产品、新技术开发风险；2）客户工程项目延期的风险；3）市场竞争加剧的风险。
（具体内容请见附件）
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