| 来源： |
国都证券研究中心 |
发布时间： |
2010年05月13日 14:54 |
作者： |
李元 |
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撰写时间： |
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核心观点
事件：
公司发布公告， 将持有的内蒙古三胜风电有限公司85.5%股权及浙江华仪风能开发有限公司持有的三胜风电4.5%股权转让给中国华电集团新能源发展有限公司。
点评：
1、“资源换市场”战略的执行。本次转让是公司“资源换市场”的风电经营策略的一次成功执行， 该风电场将使用公司66台1.5mw风电机组，相当于公司完成了风电设备的销售。
2、“资源换市场”是公司一贯的战略。对于风电业务，公司从发展之初就采取了“资源换市场”的策略，即希望通过前期测风，取得风场资源，在此基础上提供设备，参与风场开发。公司目前已签开发协议，拥有开发权的风场有5家，合计装机容量达到2049.5mw。此外，公司还有多家风场正在测风。公司拥有的风场资源为公司未来的风机整机订单提供了有利的保障，根据目前已签协议，按1.5mw机型计算，相当于1366 台整机，这部分销售将取决于发改委对风场的审批进度和公司转让进度。
3、风电业务将成为主要增长点。随着在建产能释放，根据在手订单推算，预计公司10年风机销售180台，实现销售收入13.5亿元，11年250台左右，收入16.88亿元。风机业务将成为未来两年主要的增长点。
4、给予“中性 A”评级。预计10年和11年的EPS分别为0.55、0.68元。PE25.6倍和20.9倍，估值在合理区间，虽然短期风机销售无忧，且未来两年成长性好，但考虑到公司1.5mw风机的产业化已落后于主流厂商，长期竞争力不足，给予公司中性A评级。
（具体内容请见附件）
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