| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月13日 14:24 |
作者： |
邓新荣 |
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我们于近期对紫金矿业（601899）公司进行实地调研工作，与公司董秘等就公司目前主营业务、出现的困难以及未来的发展状况进行了深入的交流。
投资要点?
产品价格上涨增厚公司业绩
我们认为，欧洲债务危机的不确定性加大及通货膨胀预期的大背景下，黄金成为寻求避险的首选投资品，将成为支撑金价持续上涨的有利因素，而金价的上涨无疑将增厚公司的业绩，成为公司股价上涨的催化剂。
资源优势是公司最大亮点
截至2009年末，公司拥有金714.652吨，银1855.21吨，铜1062.86 万吨，钼39.25万吨，铅+锌523万吨；钨（W2O3）17.34万吨，铁矿石1.856亿吨，煤4.592亿吨，锡9.929万吨，镍60.71万吨，硫铁矿（标矿）6,673 万吨。未来公司储量增长一方面依靠原有矿区的深入探矿，一方面依靠公司通过对外收购实现外延式增长。我们认为矿产资源优势是公司最大投资亮点。
公司资源整合有进有退，志在资源质量
“有进”针对的主要是对国内外优质资源的收购，公司未来的重点还是在国外优质资源的收购；“有退”针对的是公司目前所拥有的部分参股资源，如果不符合公司长远发展规划的部分股权，会有选择性的推出。
盈利预测与评级
基于黄金及铜、锌等金属价格假设，我们预测公司2010-2012年的EPS分别为0.356、0.45、0.56元。考虑到黄金、铜等资源优势，维持公司“增持”投资评级。?
（具体内容请见附件）
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