| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年05月06日 14:14 |
作者： |
杨宝峰 |
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研究结论：
铌钽在军工、航天、电子和医学上应用空间巨大铌和钽具高熔点，抗腐蚀，延展性，抗压、耐磨损的特性，也是卓越的超导材料。用铌和钽与其他金属合成的超级合金，是超音速喷气式飞机、火箭和导弹等的良好结构材料。在制造电线、电缆的材料中加入铌和钽可以大幅减少电能的损耗。
用碳化铌、碳化钽等硬质合金制造的刀具，能经受近3000℃的高温，其硬度可以与金刚石相媲美。在医学上，钽是理想的生物适应性材料。它与人体的骨骼、肌肉组织以及液体直接接触时，能够与生物细胞相适应，具有极好的亲和性。随着材料创新的不断推进，中国的消费升级，电子、军工方面的更新换代，钽的应用发展空间巨大。
世界第一大钽丝供应商下游电子行业增长将带动钽电容器需求东方钽业是世界第一大钽丝供应商，世界市场占有率达到60%，技术水平和综合质量水平均居世界第一。公司钽粉的市场占有率为25%，为世界第二大供应商。超过60%的钽是用于电子产品,其最大用途是钽电容器。每年全球钽需求约2000吨，钽电容器需求为200亿只。从大家广泛使用的手机、笔记本电脑、电子书，到汽车空气囊中都有钽电容器的存在。钽需求的长期复合增长率为7%，用途中增长最快的为半导体（薄膜）。全球半导体行业预期今年将有20%的增长，手机市场将增长12%，公司作为拥有技术壁垒的电子行业上游龙头企业将受益于电子行业迅速增长。
深受国家重视的技术优势企业：公司09年被科技部认定为国家级重点高新技术企业。控股股东中色东方集团是中国唯一的铍生产研究基地。铍作为核工业和航天业的必需原料是国家的重点保护金属。公司的多项产品在多个国家重大航天计划中都有贡献。近年来中央领导人多次参观公司，胡锦涛主席于3月底第二次来到公司参观，并对公司的各项成果和先进技术表示表扬。公司作为地处大西北的拥有技术壁垒的新兴产业上游生产企业，将受益于国家政策支持。
刃料级碳化硅项目提高公司盈利能力：刃料级碳化硅用于切割多晶硅片，该项目于09年4月建成投产，一期产能1万吨，目前市场供不应求、2010～2012年晶硅片切割刃料国内市场需求量预期将分别增长60%和73%，国内晶硅片切割刃料市场仍将存在较大的增长空间。
盈利预测我们假设2010-2012年钽制品价格回到08年水平,钽粉产量550吨，钽丝80吨，刃料级碳化硅产量1.5万吨。我们预期公司2010-2012年EPS为0.24/0.36/0.49元。我们对新材料行业未来前景非常乐观，认为公司拥有技术壁垒，相对于其他新材料公司，市值处于较低水平，可以享有一定的溢价。我们首次给予增持评级。
风险因素：1）钽精矿供应和价格上涨风险2）人民币升值对出口产品影响。
（具体内容请见附件）
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