核心观点

　　公司是以精细化工产品、医药中间体、农药中间体研发、加工和化肥生产为一体的国家高新技术企业。公司四个主营产品（7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛、氯代环己烷）均被江苏省科技厅认定为江苏省高新技术产品；其中，7-ADCA于2007年12月被科技部、商务部、质检总局、环保总局联合认定为国家重点新产品。产品7-ADCA、5,5-二甲基海因、苯甲醛均已形成规模化生产能力；其中，7-ADCA年产能1,000吨、5,5-二甲基海因年产能3,500吨、苯甲醛年产能7,000吨，均位居国内同行业首位。公司通过“产学研一体化”模式，与高等院校和科研院所深度合作，与南京工业大学、沈阳化工研究院等建立了紧密的合作关系，被认定为“南通市产学研示范企业”。
　　我们预计公司10-12年摊薄每股收益分别为0.69元、0.90元和1.33元。
　　我们认为，公司技术优势突出、盈利能力强，储备产品科技含量高，且具有较强抗风险能力，给予其10年38倍市盈率估值水平，合理股价应在34.20元左右。
　　申购建议：
　　建议投资者在33-38元之间申购。
　　风险提示：
　　我们认为，公司面临的主要风险为销售客户集中风险、新产品开发风险和原材料及产品价格波动风险等。