| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月04日 14:38 |
作者： |
赵耿华 |
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投资要点：
公司主营多相流量计业务。公司主营业务是多相流量计的研发、生产、销售和售后技术服务，利用移动式多相流量计为油田客户提供油井生产计量、评价测试和勘探测试等服务（统称“移动测井服务”或“多相测井服务”），以及与勘探测试相配套的钻井服务。
多相计量技术进入高速发展时期，公司拥有技术和成本领先优势。根据麦肯锡对包括多相计量在内的15种技术案例的研究表明，石油天然气勘探生产行业的新技术完成“从创意到原型，从原型到现场试验，从现场试验到商品化，从商品化到50%的普及率”这四个阶段平均所需要的时间超过30年，目前处于“从商品化到50%的普及率”的初始阶段，预计未来10年该行业将呈现高速成长的态势。根据分析，未来十年多相流量计的市场总规模约为60-80亿美元。在行业竞争中，公司拥有全球领先的技术优势和立足国内的成本优势。
公司盈利预测。根据募投项目的达产进度，我们预计：2010年-2012年，公司主营业务收入将分别达到：1.60亿元、2.38亿元、3.40亿元，增速分别为37%、49%、43%；归属母公司股东的净利润将分别达到：3,600万、6,200万、8,100万，增幅分别为：24%、72%、31%；未来三年的每股收益分别为：0.56元、0.97元、1.27元。
建议询价区间为25元-31元。近期创业板公司的发行市盈率普遍在55倍-65倍之间，整个创业板二级市场对应2010年业绩的市盈率在60倍左右。考虑到公司所处行业的成长性以及公司在行业内的技术领先地位，我们给予公司2010年业绩对应50倍-60倍的市盈率，合理价格为：28元-34元；给予10%的申购收益，对应的合理询价区间为：25元-31元。
（具体内容请见附件）
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