1季度业绩平稳增长。2010年1季度公司实现营业收入1.08亿元,同比增长13%;营业利润1,558万元,同比增长0.6%;归属母公司所有者的净利润1,687万元,同比增长15.8%;摊薄每股收益0.06元。公司预计2010年1-6月归属母公司所有者的净利润同比增长幅度为0-30%。

　　营业收入增长恢复平稳趋势,毛利率稳定。09年4季度公司营收增长加快,主要是由于4Q08年的收入基数低,1Q10恢复平稳增长趋势。综合毛利率36.2%,同比略下降0.7个百分点,环比提升0.1个百分点,保持稳定。

　　市场、研发投入加大。期间费用率19.6%,同比上升1.8个百分点,其中销售费用率同比上升0.8个百分点,主要是由于为扩大市场份额,销售渠道投入增加;管理费用率同比上升1.2个百分点,主要是由于新产品研发投入的增加;财务费用率同比下降0.2个百分点,系利息收入增加。

　　营业外收入助利润增长。营业外收入543万元,较同期增长176%,主要是软件产品退税和政府补助增加。

　　关注焦点。10年电信、联通市场份额持续扩大,SIM 卡采购加大。研发投入增加,新产品开发加速,年内有望贡献收益。EMV 迁移爆发时点难预测,但公司是最主要的受益者,预期空间广阔。

　　投资建议。维持公司2010-2011年每股收益分别为0.50元、0.64元的盈利预测,估值水平处于行业中位,“业绩稳定+新产品”的预期使得公司估值仍有上升空间,因此维持“增持”评级。