| 来源： |
国联证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月28日 13:32 |
作者： |
韩星南 |
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事件：公司公告2009年报和2010一季报。2009全年收入增长82.3%，净利润增长36.8%，每股收益0.63元，每10股转增6股派现1.5元。2010一季度收入增长43.1%，净利润增长36.9%，每股收益0.15元。点评：收入与净利润高增长符合预期。公司2009全年收入增长82.3%，净利润增长36.8%，每股收益0.63元，符合我们09年收入增长75.4%，每股收益0.60元的预期。公司2010年一季度收入增长43.1%，净利润增长36.9%，基本符合我们预计2010年全年收入增长48.4%的预期。服务团队迅速扩张铺垫后续增长潜力，市场化激励机制保活力。公司2009年新增员工832名，增幅为77.7%，迅速扩张的员工团队为公司后续继续高速增长提供了保障（成熟工程师培养需要一年左右时间）。
同时，公司激励机制完全市场化，真正做到激励到人（以公司董监高2009薪酬增长87.7%为例，主要是按照业绩指标提取的绩效奖金所致）增强网优全业务系统解决方案能力，立足专业化、国际化。公司在室内覆盖领域优势地位已确立，通过收购广州逸信，新进入无线基站网优部分，不仅拓宽了市场领域，更重要的是增强了网优全业务系统解决方案的能力。另外，公司在做好专业化的同时，将继续加大国际化力度，力争2015年成为全球前十的无线覆盖设备提供商。参股企业业绩高速成长，可享高投资收益。公司参股山东万博20%股权，截至2009年底，山东万博净资产为3,661.15万元，2009年实现营业收入32,253.91万元，同比增长80.9%，营业利润861.85万元，同比增长139.3%，实现净利润866.82万元，比上年同期增长148.4%。运营商开始逐渐加大通信服务投入，山东万博继续高增长可期，近期公司仍可享受高投资收益回报，未来山东万博或有可能进入创业板。
维持推荐评级，合理价格32.6-37.2元。我们预计公司2010-2011年每股收益分别为0.93元和1.23元，以2010年EPS 0.93元计，按35-40倍市盈率，合理价格为32.6-37.2元，维持“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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