| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2010年04月27日 15:09 |
作者： |
金宇 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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正面：
主营业务稳步增长。09年，受益于互联网广告市场的稳步复苏和金融终端的正常销售，公司网站广告实现收入5580万元，同比增长33%；金融数据业务实现收入1.04亿元，同比增长39%。
毛利率同比上升。09年，由于Top-view数据授权取消，金融终端的数据成本大幅下降，导致金融数据业务的毛利率录得89.8%，同比上升15.5个点；综合毛利率为86.9%，同比上升8.3个点。
经营管理费用支出增加。由于业务规模扩大和人员扩充的影响，公司销售费用和管理费用支出均有所增加。09年，两项费用支出同比增加64%。
发展趋势：
公司定位于中国领先的“一站式”金融服务平台。此次成功上市募资后，有利于公司品牌、产品竞争力和用户粘性的提升，短期内将支撑公司网站广告和金融数据业务的快速增长，并向无线财经和机构数据等领域扩张，2010年公司业绩有望逐季向好。长期来看，我们期待公司业务模式能够进一步拓展，随着金融行业管制的逐步放松，有机会向基金代销等领域延伸。
估值与建议：
维持公司2010-2011年每股收益0.80元和1.09元的预测，分别同比增长56%和36%，当前股价对应2010年PE为93.8x，处于板块估值的中高端，维持中性评级。公司股价的后续驱动因素为基金代销牌照的获得和2010年业绩超出预期。
（具体内容请见附件）
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