| 来源： |
中投证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 14:47 |
作者： |
陈剑涛 |
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2010年4月24日，太平洋证券发布2009年年报和2010年1季报。根据披露，1、公司2009年实现归属于母公司净利润4.05亿元，同比增长162.82%，每股收益0.27元，同比增长162.94%；2、公司2010年1季度实现归属于母公司净利润0.71亿元，同比下降36.5%，每股收益0.05元，同比下降37.33%。
投资要点：
年报成功实现扭亏。2009年，公司经纪业务收入同比增长81.97%，承销业务收入同比下降67.44%，自营业务收入同比增长120.15%，由于公司自营业务相对于2008年的巨幅亏损实现正增长，公司2009年成功实现扭亏，整体看，2009年公司扭亏主要得益于经纪业务和自营业务的贡献，同时，2009年证券市场的牛市行情也为公司扭亏创造了基本条件。
季报同比下滑系由于自营业务收入同比下降和管理费用率同比大幅上升所致。截至2010年1季度止，公司经纪业务收入同比增长5.19%，承销业务收入同比增长230.27%，自营业务收入同比下降46.37%；此外，公司管理费用率上升趋势明显，公司2010年1季度管理费用率为49.97%，与2009年1季度的34.08%相比，上升15.89个百分点，升幅46.63%，整体看，自营业务收入同比下降和管理费用率同比大幅上升是公司1季报同比出现下滑的主因。
经纪业务市场份额升势受阻，佣金率继续在下降轨道运行。公司2007-2009年经纪业务呈现显著的稳步攀升态势，2007-2009年公司经纪业务市场份额分别为0.20%、0.22%和0.28%，截至2010年1季度止，公司经纪业务市场份额为0.26%，相对于2009年的0.28%，市场份额下滑0.02个百分点，降幅7.69%，公司经纪业务市场份额的升势开始受阻；佣金率方面，2009年1-4季度，公司股基权综合佣金率分别为0.1809%、0.1764%、0.1662%和0.1603%，截至2010年1季度止，公司股基权综合佣金率为0.1559%，整体看，自2009年1季度以来，公司佣金率始终在下降轨道之中运行。
股票承销零斩获，债券承销零突破。公司2009年股票承销额和债券承销额分别为0亿和47亿元，市场份额分别为0%和0.55%，相对于2008年的0.29%和0%，公司股票承销零斩获，但债券承销实现零突破；从2010年1季度的情况看，2010年1季度公司股票承销额和债券承销额分别为0亿和7.33亿元，市场份额分别为0%和0.47%，与2009年的情况相比，股票承销无起色，但债券承销开始出现下滑趋势。
（具体内容请见附件）
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