| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月26日 13:59 |
作者： |
刘元瑞 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
事件描述：
久立特材今日公布2010年1季度报告，公司1季度实现营业收入3.85亿元，同比上升13.57%；实现利润总额0.19亿元，净利润0.17亿元；实现EPS 0.10元。
事件评论：
第一，1季度主营收入增长明显，主营成本较主营收入增长更快公司1季度营业收入较4季度环比增长明显，且主营成本较主营收入增长更快。公司的传统业务与钢铁加工基本一致，因此，1季度不锈钢价格的回升是主营收入增长的主要原因。只是成本上升得更快与传统钢铁企业1季度经营情况存在一定的背离。这与公司只是单纯加工的生产销售模式有一定的关系。毛利率受收入上升的影响下降明显，不过毛利基本环比持平。虽然财务费用略有下降，但计提的减值准备中和了这部分费用下降的影响。总体来看，净利润也保持了环比稳定。对于公司的传统业务我们并不担心。根据订单组织加工生产的模式使得公司的传统业务会赚取稳定加工费，而规模本身就偏小的细分行业也不太需要特别担心新的市场进入者。
第二，存货环比大幅增长，原材料需求是主因1季度公司存货环比大幅增长。一方面是原料价格的上涨，另一方面投产项目的备料也会贡献一定的存货上升。不过总的来说存货还是处于比较安全的水平上。随着公司募投项目的逐步投产，公司的存货水平在一定的时期内都将会保持上升的态势。
第三，1季度公司三大费用率环比皆有所下滑1季度公司三大费用率皆有所下滑，三大费用率的下滑，表明公司严格的费用控制起到了良好的效果。同时，从绝对值上来讲，除了销售费用环比小幅上升外，管理费用与财务费用都有所下降。
第四，增长来自募投项目公司的增长主要来自于募投项目：
超超临界用管：公司作为国内唯一一家同时取得超超临界用管超级304以及HR3C两个标准认证的国内企业，资质优势明显。公司2009年超超临界用管已经放量1500吨，预计2010年9月全部投产，分三年达产。龙头产品值得市场期待。
油井管及油气输送管：
公司募投项目中年产3000吨镍基合金油井用管项目预计今年达产60%，2012年设计产能3000吨达产，达产后实际产能估计达2500吨左右。该类产品目前市场价格约25万元/吨左右，预计将会成为公司形成新的增长点。
同时，公司依靠募集资金投入的“年产10,000吨油气输送用中大口径不锈钢焊接管项目”在公司中大口径不锈钢焊接管的生产基础上，采用柔性成型技术和厚壁直缝连续焊接技术，形成年产10,000吨Φ219～630mm的原油和液化天然气输送用中大口径不锈钢焊接管生产能力。该项目已于2009年底建成投产，预计2010年实现产能50%，2011年达产。
至于核电中的蒸发器管，我们将在后续的深度报告中予以详细讨论。
第五，首次给予“谨慎推荐”评级我们预计公司2010、2011年EPS分别为0.94和1.36元，首次给予“谨慎推荐”评级。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
