| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年04月22日 15:10 |
作者： |
胡远川;张亿东 |
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投资要点事件：
华夏银行今日公告，该行2010年第一季度净利润与上年同期相比增长80%以上，2009年一季度净利润为7.02亿元，每股收益0.14元，公告意味着2010年一季度净利润将达到12.64亿元以上，每股收益达到0.25元以上。
公司的本次预增公告基本在预期之内，但是增长幅度达到了市场预期的上限。基本符合整个银行业的业绩迅速增长情况，反映了银行业非常强劲的息差恢复和资产质量优化的现状。公司目前停牌是出于向大股东进行定向增发补充核心资本的考虑，预计方案将会在近期公布，融资额可能在130亿元左右，相对于目前的加权风险资产来说，增加3个百分点的核心资本充足率。
此前我们预期华夏银行生息资产一季度同比增长21%，环比增长8.5%左右，第一季度的净息差相比于去年第四季度可能增长在5-10个基点之间。我们认为相比我们计提的10亿资产损失来说，实际华夏银行的拨备计提金额可能低于我们的预期，资产减值损失的减少时公司业绩超预期的主要原因。我们继续维持去年以来的观点，在目前宏观经济形势下，即持续上调银行业的业绩预期是今年分析师的主基调。..我们暂时维持公司2010年和2011年EPS 0.92元和1.07元的业绩预测，2010年底净资产为6.89元（不考虑增发摊薄，假设无严重行政限制资产负债扩张），鉴于公司的竞争优势和公司当前的估值水平（2010年PE 13.8倍，PB 1.8倍），我们依然维持公司中性评级，公司相比于其他银行的主要劣势在于较低的RORWA和ROAE。
需要提示的是，华夏银行大约有600亿元左右的政府融资平台贷款，占总贷款大约在15%左右，其中有50%左右可能不具备现金流产生能力，需要地方财政给予支持。随着银监会对这块贷款拨备计提要求的提升，可能会对华夏银行的业绩带来负面影响。
（具体内容请见附件）
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