| 来源： |
方正证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月22日 14:38 |
作者： |
邓新荣 |
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撰写时间： |
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我们于4月15对中色股份（000758）公司进行实地调研工作，与公司董秘等就公司目前主营业务、出现的困难以及未来的发展状况进行了深入的交流。
投资要点
铅锌精矿夯实公司业绩目前公司主要运营的仍是敖包锌矿和白音诺尔铅锌矿，目前两个矿山合计年产锌精矿10万吨，铅精矿1.5万吨左右。随着2010年铅锌价格上涨，我们认为公司的精矿销售将大幅释放公司业绩。
集团资产注入股份公司存在可能集团还拥有赞比亚铜矿、缅甸镍矿等资源，在国家鼓励矿企兼并重组的背景下，中色集团希望自身做大做强，而这离不开资本市场，集团有将此类资产注入上市公司的动力。另外需要说明的是，集团希望借助资本市场，做强上市公司的同时，可以解决集团买矿建矿时资金紧张的问题。
盈利预测与评级基于公司2010年建筑工程和机械板块稳步发展，对公司利润的贡献增长有限；矿业板块方面：从产量看，2010年增长有限；从价格看，我们预计2010年平均锌价将从2009年的均价1630美元/吨上升到2320美元/吨。金属业务营业利润将大幅上涨，将夯实公司2010年业绩。基于以上假设，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.31、0.45、0.61元。
考虑到公司储备丰富的铝土矿、锌矿、稀土业务的发展以及集团的注入预期，我们认为公司估值可以有10%左右的溢价，给予公司“增持”投资评级。
（具体内容请见附件）
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