全额计提投资损失致09业绩低于预期公司09年实现收入3.9亿元，同比增长8.94%；归属母公司股东净利润2.44亿元，同比增长12%，实现EPS0.98元/股，低于公司之前09业绩快报披露的1.04元/股。其中主要是年报中突然增加了对亿事达投资全额计提的资产减值。分配预案为每10股派发现金红利2元（含税）。
　　 10Q1业绩增长20%，证券投资收益影响负面10Q1公司实现收入8970万元，同比增长18.5%，归属母公司股东的净利润5616万元，同比增长20.2%。实现EPS0.22元，明显低于我们0.29元/股的预测。差异主要在于当期公司仍未合并任何参股企业如普仁鸿的投资收益，而我们的预测对此有所考虑。扣除证券投资收益后的营业利润同比增长31%。
　　单季收入增速逐步恢复分板块看，09年制药业务收入增长8.11%，技术转让业务收入增长20%。整体看，和08全年收入大幅增长51%相比，09年收入增长率为个位数，增速明显放缓。但从逐季情况看，2009Q1~2009Q4单季收入同比增速分别为20%、-2%、3%、20%，逐步恢复。09年整体毛利率82.8%，同比下降3.7个百分点，主要和贝科能销售基本没有增长，比重下降有关。
　　期待下半年业绩较好体现，下调评级至“谨慎推荐”股权激励第三批行权预计在下半年，公司释放业绩保留，可能会负面影响市场预期。下调10-11年EPS至1.34、1.67元/股（原为1.47、1.88元/股，下调幅度8.8%、11%），并首次预计2012年EPS1.99元/股，三年同比增长分别为38%、25%、19%。其中，我们已在业绩快报点评时指出2010年业绩可能在下半年、特别是4季度才可能比较充分体现。10-11PE40X、32X，目前股价已经进入我们前期报告中给予的53~56元目标价区间，下调至“谨慎推荐”评级。