| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年04月20日 14:52 |
作者： |
康志毅 |
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撰写时间： |
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10年3月份的运营数据：
移动电话：新增GSM用户87.3万，环比增长18.6%；新增WCDMA用户75.9万，环比增长61.5%，其中无线上网卡用户2.36万户。
固定电话：流失固话用户27.4万，流失规模环比减少33.2%。
宽带上网：新增宽带用户119.8万户，环比增长51.5%。
评论：
3月份GSM、WCDMA用户新增87.3、75.9万户，均出现不同程度回升，WCDMA用户反弹幅度更大。数据出现反弹在预期之内，但WCDMA反弹力度略超预期，我们分析主要原因为：①开学办理66元3G套餐的学生增加。②联通加大了终端补贴力度。
09年公司终端补贴仅3.5亿元，且针对186元以上套餐的用户，与中国移动、中国电信百亿元的补贴额度相距甚远。10年公司终端补贴规模有望超过25亿元，同时将推出更优惠的3G套餐以及2000元以下终端等措施，进入门槛有望降低。
新增的宽带用户119.8万户，创出新高，融合业务起到了积极作用，减少了固话用户流失的损失。
投资建议。预计公司一季度业绩有所好转，但仍在低位徘徊，同时基于对公司二季度用户增长的谨慎预期，维持“中性”评级以及6.00元的目标价。
（具体内容请见附件）
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