事件

　　光迅科技公布2010年一季度季报，实现营业收入2.18亿，同比增长24.69%，实现归属股东净利润2482万，同比增长6.03%。

　　评论

　　利润增速低于收入增速主因毛利率下降和费用率上升：公司净利润增速大幅低于收入增速，主要原因是毛利率下降2.52个百分点达到25.44%，一季度历来是公司每年毛利率的低谷，主要是毛利较高的海外业务处于需求淡季，占比下降；三项费用率上升1.66个百分点达到13.09%，其中销售费用增长66.84%，主因公司为扩大市场占有率而继续投入，管理费用增长42.16%则因为研发费用的增加以及ERP系统费用的一次性确认。

　　公司订单饱满，上半年业绩有保障：公司在产能受限的情况下取得超出我们预期的收入增速，充分体现了下游光通信设备市场受国家光纤到户和三网融合推动的旺盛需求。据我们了解，公司主要产品仍处于供不应求的情况，现阶段订单饱满，公司上半年业绩的快速增长具有保障。

　　投资建议

　　预计公司毛利率年内将逐季回升，而一次性费用的影响也被排除，公司盈利能力将逐步提高。我们维持对公司的业绩预测，预计2010-12年实现营业收入8.37亿、10.25亿和13.02亿，分别增长14.62%、22.40%和27.07%，实现EPS为0.876元、1.229元和1.680元，分别增长34.55%、40.28%和36.66%。并维持对公司的买入评级。