1．事件

　　4月15日，长安汽车发布2010年一季度业绩预增公告，报告期内公司预计实现净利润7.89亿元，较上年同期增长2684.47%，基本每股收益约0.34元，较上年同期增长3293.1%。

　　2．我们的分析与判断

　　合资公司稳定增长

　　在长安汽车微型客货车、自主品牌轿车以及长安福特马自达三大业务板块中，合资公司长安福特马自达仍是公司利润的主要来源。我们预计合资公司长福马和铃木方面将实现稳定增长。2010年长福马有蒙迪欧致胜以及福克斯的改款车型上市，致胜以及福克斯仍会是盈利的主要来源。预计长福马整车的销量会保持持续、稳健增长，全年销量在40万辆左右，较09年增长26%。2009 年长福马发动机突破盈亏平衡点，净利由大幅亏损转为实现2000万元的盈利，我们预计2010年，随着收入水平的进一步上升，盈利将出现快速增长。

　　自主品牌轿车日渐成熟，大幅减亏

　　经过多年探索，公司自主品牌轿车日趋成熟。2010年在新产品方面，公司推出奔奔MINI、奔奔改款车型以及悦翔、志翔两厢。一季度公司自主品牌轿车呈现放量增长态势，预计公司自主品牌20万辆的销售目标较易实现。悦翔仍是2010年的重点关注车型，预计会占自主品牌轿车销量的75%左右。由于量的增长，我们预计2010年自主品牌将大幅减亏。

　　微车的增长仍在持续

　　由于针对农村市场的相关优惠政策得到了很好的延续，我们认为2010 年微车销量增速虽会有所回落，但终端需求仍会维持在景气状态，预计行业增速在15%-20%。2010年，公司希望能在市场份额上有所提升，规划微车实现100 万辆的销售，较上年增长近40%。鉴于产能瓶颈，公司计划投资近40亿元在河北和重庆两地扩充50万辆整车和60万辆发动机产能，分别与2010 年、2011 年投产。

　　3．投资建议

　　根据一季度情况，我们上调了对公司2010、2011年的盈利预测，预计公司2010-2011年的EPS分别为1.17、1.4元，公司当前股价13.26元，对应2010、2011年PE为11倍、9.5倍，处于行业估值水平的底部，给予公司谨慎推荐的投资评级。

　　公司未来主要的风险因素来自以下几方面，第一，国内宏观经济增长低于预期，导致行业销量增长不达预期，从而影响公司销量增长；第二，钢材价格上涨超预期。