全年实现EPS 0.21元,10送9派0.5元。全年实现营业收入8.9亿元,净利润2.8亿元,分别同比下降14%、11%,业绩下降主要是因为一级开发收入同比减少,并且武汉等部分楼盘销售进度低于预期。
　　18亿公司债顺利发行,财务安全,资金较充裕。年末账面现金25亿元,资产负债率41%,扣除预收账款的真实资产负债率39%,净负债率1.5%。
　　10年可售量明显增加,预计将有6个新盘入市。除武汉名流人和天地、沈阳名流印象、惠州名流印象为老盘新开外,10年新入市有惠州名流公馆、芜湖名流印象、合肥紫蓬湾、惠州罗浮山、沈阳名流公馆6个盘。
　　关注10年经营计划,大量开竣工奠定公司成长性:新开工110万方,复工81万方,竣工71万方,其中可销售104万方,新增储备200万方。
　　继续关注公司股权激励计划,行权时间长达6年:以2009年为基数的扣除非经常损益净利润的年复合增长率不低于25%、加权ROE不低于10%、8.2元行权价。合计2000万份股票期权。
　　09年至今,公司以旧城改造、股权收购、协议等方式获得多个低地价项目,同时预付定金的方式也可以利用较高的资金杠杆,加快扩张速度。
　　主要包括东莞凤岗项目、武汉邓甲村“城中村”改造、鹦鹉村“城中村”改造、西安曲江新区项目等,地价1000-2200元/平米。公司10年1月公告成立深圳名流置业公司,据公司历史情况推测,未来在深圳有获得类似新增储备的可能。
　　未结算项目储备达580万平米,历史的低价土地储备奠定业绩基础。09年以前获得的项目储备均是04-06年通过收购方式获得,地价低廉,整体储备平均楼面地价仅为865元/平米。
　　预计10-12年EPS分别为0.50、0.71、0.94元,其中假设华远股权按目前现价在3年内减持完毕,折合每年贡献EPS 0.05元。公司RNAV 11.8元。维持目标价13.5元,维持增持评级。