| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年04月07日 16:29 |
作者： |
天相医药组 |
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撰写时间： |
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公司此次发行前总股本为1.36亿股，此次拟向社会公开发行4600万股，其中网下发行占本次最终发行数量的20%，即920万股，网上发行数量为本次发行最终发行数量减去网下最终发行数量。发行后总股本1.82亿股。实际控制人为天津市国资委。
公司的主要业务为化学药物制剂的生产和销售。目前主要产品有高血压治疗药“寿比山”牌吲达帕胺片，广谱抗真菌治疗药“美扶”牌伊曲康唑胶囊，溃疡性结肠炎治疗药“畅美”牌奥沙拉嗪胶囊，哮喘病治疗药“盼得欣”牌富马酸福莫特罗片，解热镇痛药“三鱼”牌正痛片等多个优质品种。
“寿比山”牌吲达帕胺片为公司主要品种。在利尿降压药物中，吲达帕胺是最有效的药物之一，力生制药是最早进行吲达帕胺产品开发和生产的厂家，在吲达帕胺的市场销售份额上一直拥有绝对优势，历年的市场占有率都超过70%，位居全国第一，公司2009年“寿比山”牌吲达帕胺片销售量约7.0亿片，销售收入为2.48亿元，占公司心血管及降压类药物收入的97.64%，近十年来每年产销量的增幅在20%左右。
募股资金投向分析。本次募集资金总额约为8.68亿元，主要用于《天津市新冠制药有限公司化学原料药物产业化项目》、《天津市新冠制药有限公司化学药物制剂生产、研发项目》、《收购生化制药48%的权益项目》等项目的投资建设，募集资金项目中的化学原料药、制剂的投产实施将进一步提高公司产能，完善产品结构。
盈利预测及估值。预计公司2010、2011年EPS分别为1.06元、1.27元；鉴于公司良好的成长性，我们给予公司与可比公司均值相同的市盈率，即35-40倍的市盈率，按照预测的2010年业绩计算，公司股票上市后的合理价值区间应在37.10-42.40元之间。
风险提示。1）政策性风险；2）细分市场激烈竞争的风险。
（具体内容请见附件）
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