| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 16:07 |
作者： |
张旭 |
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投资要点：
2009年公司实现营业总收入9.32亿元，同比下降3.13%，实现营业利润2583.12万元，同比下降27.49%，归属于上市公司股东的净利润4026.90万元，同比下降19.45%，实现基本每股收益0.37元。2009年度分配预案：每10股派发现金红利1元(含税)。
公司以鸭为龙头，以肉鸡和熟食为两翼，拥有“世界鸭王”地位。2009年，主要产品除鸭苗销量和因淮阳肉鸡项目投产使鸡苗、鸡产品销售量有所上升外，其他主要产品销售量均较上年下降。所有主要产品销售价格均较上年下降，部分产品售价下降幅度较大，造成主要产品销售收入下降。其中，冻鸭产品营业收入下降7.78%，熟食营业收入下降13.24%，鸭毛营业收入下降22.68，而冻鸡营业收入上涨29.01%。
公司IPO募投项目将于2010年8月31日全部投产运营，产能的扩张将促使公司2010年业绩高速增长。预计2010年生产父母代鸭苗318万只，生产商品鸭苗9386万只，生产鸡苗2448万只，宰杀成鸭4520万只，生产冻鸭产品107791吨，宰杀成鸡2300万只，生产鸡产品39974吨，生产熟食9379吨，生产饲料442029吨，生产原毛4083吨。
我国自1996年以来禽肉的消费量一直略高于供应量，禽肉消费在国内肉类消费中的比重接近20%，人均年消费量为10.9千克，仍低于世界平均水平，我国的人均GDP刚刚超过2,000美元，农村人口的人均收入水平还很低，禽肉消费还有很大潜力，禽肉生产加工具有很大的发展空间。
盈利预测和评级。我们预计公司2010、2011年的EPS分别为0.55元、0.73元，以最新收盘价23.25元计算，对应的动态市盈率分别为42X，32X，给予“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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