| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月31日 14:27 |
作者： |
陈柏儒 |
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报告期内，公司实现营业收入20.76亿元，比上年同期增长11.97%；营业利润6.58亿元,比上年同期增加80.16%；实现净利润4.45亿元，比上年同期增加72.41%。实现每股收益0.21元，较上年同期增加72.45%；加权平均净资产收益率为7.92%，比上年同期增长3.07个百分点。
目前，公司旗下拥有“三路一桥”。报告期内，郑漯高速、漯驻高速、郑尧高速、郑州黄河大桥分别实现营业收入10.06亿元、4.85亿元、2.3亿元、2.27亿元，同比分别增长7.59％、9.28％、39.48％、16.35％。去年严重拖累公司业绩的郑尧高速，今年表现较好。车流量、通行费收入均有大幅增长，营业利润率增长近29％。该路产是河南省内的重要旅游、资源路线，也是河南省高速公路规划网中的重要联络线，随着司乘对该路产的进一步熟知，预计渡过培育期后郑尧高速会有尚佳表现。
公司现处于主营业务迅速扩张、辅业稳健发展的阶段。主营业务中，京港澳高速河南段郑漯高速“4扩8”项目进展顺利，从前期调研情况看，现阶段郑漯高速堵车情况时常出现，主要是由于河南省境内过境车辆多，且过境车辆中大货车比例高达50％。扩建完成后，公司该路产车流量将会得到进一步释放。随后公司还将对漯驻高速进行扩建，届时公司核心路产路况将得到大幅改善。公司在建的郑新黄河大桥，以及筹备建设的永亳淮高速公路商丘段、郑民高速公路郑州至开封段，虽短期内将给公司带来巨大的资金压力，但业务扩张将更利于公司长期发展。
公司还涉足房地产和金融领域。参股、控股的英地置业和高速房地产公司目前正处于筹备阶段，待项目完成后必将对公司业绩提升有较大帮助。报告期内，公司参股的中原信托净利润1.09亿，公司获投资收益近3,700万元，较去年大幅提升。
预计公司10、11、12年能够实现基本每股收益0.26、0.29、0.32元/股，按照3月29日的收盘价4.97元计算，目前公司股价市盈率为19.12X、17.14X、15.53X。我们给予公司“中性”评级。
（具体内容请见附件）
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