| 来源： |
齐鲁证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月25日 14:54 |
作者： |
张永攀 |
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公司利润实现高速增长。报告期内，公司实现营业收入13.30亿元，较去年同期增长29.86%，其中医药产业实现营业收入11.09亿元，较去年同期增长38.63％；实现净利润2.51亿元，较去年同期增长146.10%，增长的原因一部分是由于公司主营业务的增长，另一部分是由于报告期出售部分长期股权的投资回报，其中归属于母公司所有者的净利润为2.01亿元，较去年同期增长157.65%；扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为1.11亿元，较去年同期增长43.40%。
加速实施“集中资源，加快发展医药产业”的战略。报告期内公司顺利完成非公开发行股票工作，募集资金净额5.6亿元投入在麻醉药品具有领先优势的宜昌人福，以及在生育调节和甾体药物领域具竞争优势的葛店人福，扩大产能提高盈利能力；出售广西师范大学漓江学院，实现聚焦医药主业的战略目标，同时，在剥离非医药产业的同时，积极寻找公司医药产业外延式发展的机会，加快医药产业的发展。
子公司宜昌人福实现高速增长。子公司宜昌人福是公司最主要的利润来源：报告期内，该公司实现收入60266万元，净利润12072万元，分别较去年同期增长44.46%和68.13%，其实现的利润占公司扣除非经常性损益后净利润的比重接近80%。宜昌人福是国内麻醉药龙头企业，市场占有率高，公司拥有国内独家生产的枸橼酸芬太尼原料及制剂，其中，芬太尼进入2009版的《基本药物目录》；除麻精类药品外，该公司还生产瑞丁、瑞尼、福必安、泰瑞特、普复舒、倍泰等名牌产品；在公司“集中资源、加快发展医药产业”的战略背景下公司仍具备较强的增长动力。
葛店人福净利润同比增长185.40%。2009年子公司葛店人福实现收入10139万元，净利润2697万元，较去年同期分别增长45.95%和185.40%；葛店人福主要从事计划生育药物和甾体原料药及制剂的研发、生产和销售，其主要产品为单方、复方米非司酮片，非那雄胺，醋酸环丙孕酮，奥卡西平等，2008年推出了左炔诺孕酮胶囊，将来还将推出长效避孕药；新产品的陆续推出，将为公司未来发展注入活力，公司业务仍有望实现较大发展。
公司具备一定的投资价值。在公司实施“集中资源、加快发展医药产业”的战略背景下，公司宜昌人福、葛店人福等医药业务实现了较快发展，盈利能力不断提升，但投资收益或将对公司业绩产生一定的不确定性影响；预计2010年——2012年的EPS分别为0.40元、0.50元和0.60元，对应的PE分别为38倍、31倍和26倍，维持“谨慎推荐”的投资评级。
（具体内容请见附件）
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