| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月23日 13:45 |
作者： |
冯舜;侯文涛 |
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热缩材料不断向高端应用领域拓展2009年热缩材料业务实现营收4.36亿元，同比增长19%，毛利率36.05%，同比增长1.95%。09年热缩材料在高铁领域取得突破，高铁领域的不断拓展有利于扩大热缩材料的需求规模和毛利率，2009年高铁热缩材料营收达到6500万元左右，占比15%。另外，公司将会进一步拓展热缩材料在汽车和核电的应用。公司现在供货的核电热缩材料只是集中在常规岛，核岛热缩材料领域仍完全有国外产商占据，一旦核岛领域有所突破，热缩材料的需求规模和盈利水平将会有比较大的提高。
3G手机普及拉动电路保护元件需求2009年电路保护元件实现营收1.64亿元，同比增长8.94%，毛利率39%，同比增长11.09%。随着3G手机日益普及，公司在电路保护元件领域的潜力被激发出来。下属子公司上海维安是全球少数掌握PTC防护元件核心技术的供应商之一，也是国内最大的线路保护元器件及保护模块组件供应商，上海维安紧扣高端手机保护，积极向动力电池保护渗透，确立电路保护的全面竞争优势。2010年随着中国3G手机的日益普及，电路保护元件将进入快速成长期。
电网设备平稳增长，积极开发高电压等级产品2009年电网设备实现营收3.46亿元，同比增长4.94%，毛利率48.58%，同比增长4.58%。电网设备保持平稳增长。公司500KV高压实验大厅落成，为开发110KV以上电缆附件提供了便利。公司开发的110KV以上电缆附件下游客户是城市轨道交通，该等级的电缆附件具有非常大的市场潜力。
PE投资步入收获期公司持股比例4.13%的光讯科技已经于2009年8月21日上市，持股比例达到12.6%的深圳和而泰也于2010年1月22日通过中国证监会发审会。公司下属仍有多个子孙公司具备在创业板和中小板上市的实力，公司PE投资步入收获期。
拟10股转增10股派1元，上调目标价至36.4元，维持“买入”评级公司拟10股转增10股派1元。预计公司10年、11年、12年的EPS分别为0.91元、1.09元、1.31元，热缩材料应用面不断拓宽、3G手机普及拉动电路保护元件需求、电网设备向高电压等级拓展、PE投资步入收获期，我们看好公司的长期发展，上调原目标价30元至36.4元（40倍PE*2010年EPS），维持“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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