| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月22日 16:03 |
作者： |
王强 |
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业绩仍处于低谷，恢复到危机前水平到等到2010年
下半年受金融危机和国际原油价格大幅波动的影响，公司订单大幅度减少，国内、国外业务均出现一定程度下滑，特别是出口业务下滑明显，下降幅度达40%左右。由于石油钻井设备行业与国际原油价格的正相关和滞后性，国际原油价格在2008年底2009年初达到谷底，石油钻井设备行业滞后于原油价格2-3个季度，金融危机对公司的负面影响自2009年3季度开始突出显现。总体来看，尽管公司业绩的最坏时刻已经过去，09年4季度业绩0.15元环比3季度的0.03元大幅回升；考虑公司业绩的周期性和季节性，09年4季度同比下降约50%，较3季度的同比下降63%有所收窄，仍处于低谷。我们认为2010年2季度公司业绩将逐步走出低谷，恢复到危机前水平将在下半年。
石油钻井设备未来几年发展趋于平稳，现有业务增长乏力
前几年受原油价格高企等因素影响，中石油、中石化等公司资本支出规模迅速扩张，使得国内石油钻井设备行业获得高速发展，但随着国内可采区域的饱和，中石油、中石化等公司资本支出规模趋于平稳，不太可能再次出现高速增长。现有主营业务中，综合录井仪、采油气树和油品分析仪器增长乏力，普通防喷器下滑较大。
募投项目进展顺利，U型防喷器、随钻测斜仪、汽油辛烷值测定仪成未来看点公司募集资金投资项目进展顺利，能够按照计划甚至提前计划完成。募投项目将极大缓解公司产能瓶颈，同时通过更新设备提高公司生产效率与技术实力，增强公司竞争力。公司自主研发的高附加值的SK-MWD无线随钻测斜仪和SK系列U型防喷器成功投放市场，为公司发展注入了新的动力；和技术优势明显的汽油辛烷值测定仪一起，将是公司未来业绩的主要增长点。
出口是公司业务发展的看点
目前，随着国内可采区域的饱和以及国内市场竞争的加剧，我国石油钻井设备和服务开始走向海外。公司设备出口主要集中在俄罗斯市场，工程技术服务已经涉足欧洲、南美、中东、东南亚等地，公司产品在海外市场已经有了一定的知名度，未来公司进一步扩大海外销售量是公司业绩增长的另一看点。。
维持中性评级。我们预计公司2010-2011年EPS分别为0.62元、0.74元，对应目前23.90元的股价（3月19日），市盈率分别为39倍、32倍，维持中性评级。
（具体内容请见附件）
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