| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2010年03月22日 14:43 |
作者： |
天相房地产组 |
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公司2009年实现营业收入6.94亿元，同比增长122.31%，营业利润1.05亿元，同比增72.48%，归属母公司净利润8022.68万元，同比增长84.11%，实现每股收益0.40元，分配预案为每10股派送现金0.30元（含税）。
公司基本面概述：沙河股份主业为房地产开发与经营，着力实施名牌精品战略，先后在深圳成功开发荔园新村、鹿鸣园、宝瑞轩、世纪村等10多个项目建筑面积100多万平方米。
公司立足深圳，近年将地产项目辐射至长沙、河南新乡等地，目前已建未建项目建筑面积84万平米，由深圳的沙河世纪假日广场、长沙沙河世纪城（堤亚纳湾）、新乡沙河世纪城等三个楼盘构成。公司原有控股股东--深圳市沙河实业（集团）有限公司的股权在2009年初已划归深业集团，上市公司最终控股人为深圳国有资产管理公司。
公司2009年经营业绩大幅增长主要由于房地产项目的集中结算。公司目前开发的房地产项目有三个，分别是深圳沙河世纪假日广场、长沙沙河世纪城和河南新乡世纪村。这些项目将主要集中在2009年和2010年结算，这是公司2009年业绩大幅增长的主要原因。深圳沙河世纪假日广场是2009年营业收入主要来源，截至2009年末该项目已交付，新乡世纪村项目一期工程收尾阶段，二期接近主体封顶。此外，长沙沙河世纪城项目一期项目主体施工己全面展开，别墅项目80%已封顶，2009年底已进入销售，成为公司继深圳沙河世纪假日广场后2010年公司重要利润来源的项目。
存在资产注入可能：公司大股东深业集团为深圳市政府全资拥有，是深圳市国资委直管的大型综合性企业集团。集团以房地产和基础设施、物流运输为主业，同时涉足金融、现代农业、高科技制造等领域。截至2008年底，集团总资产约404亿元，净资产约169亿元，年度利润总额约15.6亿元，土地储备超过1,500万平方米。公司作为深业集团A股唯一房地产上市公司和融资平台，公司可能会受益于深业集团的资源整合。
盈利预测及评级：我们预测公司2010-2011年归属母公司净利润分别为1.03亿元和8687万元，相应EPS分别为0.51元和0.43元，按3月19日收盘价14.02元计算，动态PE分别为27倍和33倍，估值偏高。尽管公司业绩大幅增长，但公司项目储备较少，可能对未来发展造成一定影响
（具体内容请见附件）
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