| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月19日 14:05 |
作者： |
刘俊 |
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事件描述
宏源证券（000562）今日发布2009年报，主要业绩看点有：
2009年佣金费率达到0.1536%，较2008年降幅为17.35%，尤其是四季度环比仅下降1.13个百分点；佣金费率降幅较小虽然有基金分仓收入快速增长的因素，但阶段性企稳的迹象明显；经纪业务市场份额也增长达9.86%。
2009上半年自营业务获利较丰，下半年日趋稳健；债券承销和资产管理业务实现较大突破，但持续增幅有限。
预计公司2010年EPS0.82元，略增3.75%，予以中性评级；佣金费率企稳和市场份额上升是股价触发点。
事件评论
第一，四季度佣金费率出现企稳迹象公司2009年实现代理买卖证券业务净收入21.38亿元，较此前的预期多增加了4%，即0.78亿元；全年佣金费率达到0.1536%，好于此前0.148%的预期，尤其是四季度佣金费率环比仅下降1.13个百分点；佣金费率全年降幅为17.35%，四季度佣金费率降幅好于同业平均水平，佣金费率有企稳迹象。
当然，佣金费率降幅相对较少，也与基金分仓收入剧增和代理买卖证券业务科目的内容调整有关。
图1：上市券商2009前三季度佣金费率的环比变化
（具体内容请见附件）
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