| 来源： |
中信建投研究所 |
发布时间： |
2010年03月18日 14:44 |
作者： |
李静 |
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立足一次性PVC手套公司主要从事一次性PVC手套的研发、生产、销售，广泛应用于医疗检查、医疗护理、实验室、电子产品加工、食品加工、快餐服务等领域，公司现已发展成为PVC手套行业最具成长性的龙头企业，公司目前拥有41亿支/年的生产能力，市场占有率在稳步提升，生产总规模已位居行业前三位。公司定位于高端产品，确定了“高端化、差异化”的竞争策略，事实上公司的产品也的确做到了这一点，公司产品医疗级品率已经达到90%以上，在行业内处于领先地位。
小手套大潜力PVC手套与乳胶手套、丁腈手套等一次性手套相比不仅价格便宜，而且具有穿戴容易、透气性好、手感舒适、不会引起过敏、耐酸碱、隔离效果好等众多优势，同时还具备抗静电的特征。
目前一次性手套的消费市场主要集中在美国、欧洲、日本等发达国家和地区，其在全球的消费市场份额分别为50%、25%、14%。
消费市场集中度相对较高。而一次性手套的消费结构也在发生变化，以美国为例2002年丁腈手套、乳胶手套和PVC手套的占比分别为5.7%、57.02%、37.28%，2008年则为4.47%、45.36%、50.17%，可见PVC手套是未来发展的趋势。目前国际上多个国家已对医疗、食品加工、餐饮等行业进行了明确规定一次性手套在防护或其他特殊情况下必须穿戴。这也增加了一次性手套的刚性消费市场。
国际市场为主，努力开拓国内由于一次性手套的主要市场在发达国家和地区，因此公司产品95%出口，2002-2008年三大消费市场PVC手套的年均需求增长率在10.6%，未来大三市场的刚性需求仍将保持在10%的增速。
由于公司产品定位高端，其消费客户也均为各行业内的知名企业，如Mchesson、MESLINE、TP、麦当劳等。随着我国经济的不断进步，以及非典、H1N1等特殊事件的刺激，人们的消费观念和消费习惯也在不断变化，未来几年对一次性手套特别是价格相对便宜的PVC手套的需求将会得到快速发展，公司将力争做到国内手套消费的领导者。
募投项目解决产能瓶颈公司的产能利用率近三年均在100%以上，据公司目前已经签订的未来两年出口框架合同统计，15名境外客户的2010年度意向采购数量为41.54亿支，11年为54.33亿支，产能瓶颈急需解决。
年产21亿支PVC手套装置项目则能有效改善公司产不足需状况，目前其中的8条生产线已于2008年10月底建成投产，另外有6条生产线将于2010年5月投产。盈利预测与估值随着一次性手套需求的不但增加，我们假设公司募投项目能按时完成，且医疗级品率保持在90%以上，2010、2011年归于母公司的净利润同比增加13%、24%，2010、2011年每股收益为0.82元和1.05元，给予公司2010年30-35倍的市盈率，建议询价区间为25.2元-29.4元。近期11只化工类新股上市首日的平均涨幅为35%。考虑到近期二级市场走弱以及一级市场过热的状况有所好转，预计公司上市首日开盘价在34.02元-39.69元。
（具体内容请见附件）
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