| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月18日 13:52 |
作者： |
陈耀邦 |
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2009年公司实现营业收入59.77亿元，同比下降8%，实现净利润2703.5万元，同比增长27.57%，扣除非经常性损益后亏损2548万元。公司09年三季度，四季度营业利润分别为3084万元和3827万元，经营业绩从上半年大幅亏损中逐步恢复。
公司预收账款有所下降，主要由于前期订单交付，而新订单处于恢复当中，而公司预付账款比年初增长了25.56%，反映公司对未来行业前景良好的预期，同时随着订单恢复，公司低成本原材料将提升公司未来盈利能力。
09年公司在建工程依然保持高位，主要为重大型数控机床生产基地建设、数控机床功能部件及立式加工中心产业化项目和生产扩建项目，未来相关产能释放将使公司在新一轮行业景气中业绩获得大幅提升。. 09年行业低谷中公司数控机床销售收入同比增长了12.41%，占公司收入比重提升到51.67%，未来随着国内制造业产业升级，人力成本上升，企业更加注重生产效率和产品质量控制，我们认为数控机床未来仍将保持快速增长，同时由于数控机床毛利率水平09年达到29.87%，远远高于普通机床，产品结构的优化将大幅提升公司盈利能力。
公司业绩迎来了拐点，我们预计公司10-12年EPS分别为0.39、0.54和0.72元，未来随着行业景气度大幅提升，公司业绩将保持高速增长，考虑公司行业地位以及成长性，我们认为公司合理估值区间为35-40倍，对应公司未来6个月目标价为13.65元，目前股价具有吸引力，我们给予公司“推荐”评级。
（具体内容请见附件）
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