| 来源： |
金元证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月17日 14:01 |
作者： |
王昕;黎国栋 |
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撰写时间： |
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公司主导产品“京局洁”牌无烟煤以其独特的产品特性和稳定的质量在市场上有极佳的性价比和竞争优势。公司生产的煤炭具有特低硫、特低磷、低氮、中低灰、低挥发分、高发热量和较高稳定性等特点，广泛应用于冶金、电力、化工、建材等工业行业。公司和客户建立了长期稳定的合作关系，主要客户包括国内的唐钢集团、鞍本钢集团、山东铝业及首钢总公司，以及国外的日本新日铁、韩国浦项制铁等大型公司。公司属下已投产煤矿分别为木城涧煤矿、大安山煤矿及长沟峪煤矿三个煤矿共四处矿井，核定煤炭产能为520万吨。2009年煤炭销量达544万吨，营业收入30.97亿元，净利润4.72亿元。
公司地理位置优越，是国内无烟煤出口量最大的企业，产品出口毛利率总体高于内销。公司距秦皇岛港、天津港、京唐港等现代化主要煤运集散港口平均运输距离230公里，是中国北方距港口最近的优质无烟煤生产企业，具有交通运输便利及运输成本低的优势，有利于公司产品的出口销售。公司采取国内、国外两个市场互动的销售策略，利用两个市场的不完全同步灵活调配出口与内销销售计划，充分保证产品毛利率处在一个较高的水平，这是公司产品销售的一大优势。近年公司出口毛利率为36.18%-48.74%，高于内销毛利率36.88%-41.28%的水平，也高于行业平均水平。公司产品出口量约占总销售量的三分之一左右，出口产品较高的毛利率水平对公司业绩的增长作出了很大的贡献。
国内国际市场冶金用煤价格大幅上涨，公司2010年业绩增长有较大的确定性。由于国际煤价上涨，受日本与澳大利亚冶金用煤价格上涨55%影响，2010年公司产品出口长协价基本谈定达170美元/吨，涨幅超过60%；而国内煤价则已经确定涨价70元/吨，公司2010年业绩出现大幅增长没有太大疑问。
（具体内容请见附件）
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