| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年03月15日 14:22 |
作者： |
魏兴耘;张慧 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
本报告导读：
公司专注于航海电子科技领域，是国内最大的VDR制造企业，产品线不断拓宽，并向集成化方向发展，具有三项军工资质，是海军的合格供应商之一投资要点：
公司专注于航海电子科技领域，主要产品包括船载航行数据记录仪（VDR）、船舶远程监控管理系统（VMS）、航海电子集成系统（VEIS）、船舶操舵仪（SCS）以及雷达等。新产品电子海图、电罗经、船舶动态定位系统和全球海上遇险与安全系统正处于在研或预研阶段。
公司是国内规模最大的VDR制造企业，已获得了中国、英国、日本、欧盟、美国、德国、俄罗斯在内的多家国际船级社的产品型式认可证书。
09年公司VDR的国内市场占有率达24%，收入占营收的比重达61.85%。
公司具有稳定的大客户资源，主要客户包括国内大型航运企业集团、国内大型石油企业集团、国内大型船厂、政府部门、国际航运企业。公司已取得武器装备科研生产许可证、二级保密资格单位证书和军工产品质量体系认证证书，是中国海军的合格供应商之一。
公司未来业务将以单品、VEIS和军品三种类别开展。单品方面，将不断丰富VDR之外的新品，并提升其销售比重；发展VEIS业务，不断提升单船产值；发展军品业务，获得持续稳定的收入来源。
随着造船品质和技术水平的提高，客户对信息化和安全性的需求推动了航海电子市场的发展。新装需求、更换需求、近洋和内河船舶需求以及集成化的发展趋势使得VDR等单品和VEIS仍有较大的发展空间。全球航海电子市场被欧美日韩厂商主导，但也为国内企业提供进口替代的机遇。
募投资金拟投入VMS产业化、SCS生产线建设、研发中心扩建和与主营业务相关的营运资金等四个项目。募投项目实施后，将扩大VMS的产能，新增SCS产品生产能力，并进一步增强公司研发水平和营运资金，使公司核心竞争力得到进一步提高。
我们预期公司2010、2011和2012年销售收入分别为2.03亿元、2.59亿元和3.20亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4486万元、5645万元和7355万元，全面摊薄的EPS分别为0.81元、1.02元、1.33元。
目前行业可比公司10年平均PE为36倍。我们建议询价区间为20.24-24.29元，对应10年25-30XPE。同时推断市场可能将询价区间上抬25至30元。上市合理目标价为25.48-30.57元，对应11年25-30XPE。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
