| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月11日 13:38 |
作者： |
宋晗 |
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2009年，公司实现销售收入50.94亿元，同比增长10.49%，实现营业利润5.32亿元，同比增长7.57%，实现利润总额5.84亿元，增长16.95%，实现属于母公司的净利润4.76亿元，同比增长33%，每股收益1.43元，低于我们1.62元的预期，主要是期间费用大增。
维生素C在内的原料药实现销售收入19.86亿元，同比下降2.48%，其中维生素C全年的出口均价在10美元以上，预计实现销售收入14亿元，同比略有下降，其它原料药实现销售收入接近6亿元，制剂行业成为公司的亮点，2009年实现销售收入近10亿元，同比增长25%以上，商业部分继续突飞猛进，2009年实现销售额超过20亿元，同比增长超过40%。
由于公司在2009年四季度进行制剂方面的营销改革，因此销售费用增长了34%，管理费用也因为工资上涨等因素增长了17.5%，影响了公司的利润。
公司在继续为后续的搬迁工作做准备，现金和贷款都大幅增加，较好的现金流给公司搬迁带来底气。
公司推出了公开发行1.5亿股，融资30亿元的计划，用于公司的搬迁，可能会对公司的股价产生较大的负面影响。
大幅下调公司2010年和2011年的盈利预测到1.55元和1.62元，公司在融资上的不确定性会对公司的股价产生短线的冲击，但是公司目前的估值水平还是有一定的吸引力，维持对公司谨慎推荐的评级。
（具体内容请见附件）
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