| 来源： |
太平洋证券研发部 |
发布时间： |
2010年03月10日 14:35 |
作者： |
于英仪 |
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主营收入增长强劲。2009年度，广州国光实现收入10.42亿元，同比增长5.85%；净利润为1.12亿元同比增长23.9%；基本每股收益为0.44元。符合我们之前的预期。
一季度继续保持增长。公司公告称，2010年1月1日至2010年3月31日预计公司业绩，归属于母公司所有者的净利润与上年同期相比上升100%到150%。去年同期归属于母公司所有者的净利润1213万元，基本每股收益0.06元，对应其时公司总股本2.04亿股。根据我们测算今年一季度每股收益为0.10元至0.12元，当前股价（元）
毛利率攀升。此外，公告表示业绩变动的原因由于公司市场开发进一步取得成效，产品销售额增加且毛利率提高，使得业绩大幅上升。
2010年继续维持高增长。公司积极走出去，继续做大海外市场。在2010年公司海外市场的主要方向为继续拓展多媒体音响市场。公司多媒体音响产品销售收入占主营业务收入额比重高，2009年比重达到63.19%。未来两年，公司预计多媒体音响产品出口业务仍保持较高增长，公司已与几个主要客户达成初步意向，010年将有超过4000万美元的新增多媒体音响订单，其中约1000万美元订单来自于美国某著名音响厂商的订单转移。为了完成2010。为了完成2010年的新增订单,公司将扩大多媒体音箱生产线产能,目前部分生产设备已在订购之中。
估值与投资评级。提高2010年至2011年的估值，预计公司2010年和2011年每股收益0.58元和0.70元（2.91亿总股本）。对应PE为26.6和22.0。考虑到公司去年并购美加和爱威，加大国内市场开拓力度，以及国际经济形势回暖，OEM，ODM加速向国内厂商集中，电子消费升级换代等因素，我们认为公司未来仍能保持高速增长。我们维持公司的“买入”评级。
（具体内容请见附件）
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