| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月08日 14:31 |
作者： |
李军政;康志毅 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
公司是小型压缩机龙头企业。公司产品以小型机和高效机为主。目前小型机产能400万台，市场份额为25%，其中2/3用于饮水机等替代电子制冷的高档新型消费类制冷产品，约1/3用于小型高效节能冰箱。
产业转移将致中国冷冻压缩机产能剧增。目前中国冰箱压缩机产能为8000多万台，制冷压缩机产能约为1亿台，占全球50%。预计未来五年将达到1.6亿台。公司目前高效压缩机产能已达100万台，此次募投项目达产后产能将达到400万台，公司总产能800万台，约占全国5%的份额。
滑管式成本低于连杆式，但只能用于小型压缩机。公司是国内唯一采用滑管式技术生产小型压缩机的厂家，生产同样制冷量的单台产品成本较连杆式压缩机至少低5%。但滑杆式技术属于早期压缩机技术，无法提供更高制冷量，所以高效压缩机均为连杆式，滑杆式技术只能用于小型压缩机。
压缩机行业市场化程度较高，高效压缩机供不应求，新客户空间巨大。公司拟新开发高效机客户包括美菱、格兰仕等，虽然美菱、科龙与丹甫的直接竞争对手同时也是国内最大的冷冻压缩机制造商华意压缩属于关联公司，但各厂家均是独立核算，在丹甫产品具有性价比优势时不会拒绝使用。去年丹甫已通过美菱认证，向美菱河南公司供货10万台，今年订单翻番，达到20万台。当前高效压缩机供不应求，公司达产后可迅速开发新客户。
超募资金未来或助公司进入上游电机领域。此次公司实际募集资金约为计划募集资金的2倍。未来条件成熟后，公司或将进入制冷专用的同步电机和变频电机领域，并扩大研发队伍。
低市盈率发行提供较大升值空间。丹甫股份发行市盈率仅为29.4，在2009年IPO重启以来已上市的所有88家中小板公司和58家创业板公司以及即将上市的9家中小板公司中是最低的。我们预计公司2010-2012年EPS为0.67元、0.80元、0.87元，对应15元发行价PE为22.3X、18.8X和17.5X，相较华意压缩和其他家电类企业以及中小板公司，具备较大升值空间。
风险提示。对主要客户经营状况的依赖性风险和铜价大幅波动风险。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
