| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月08日 14:04 |
作者： |
李军政;康志毅 |
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康佳入围首批深圳城市更新规划。公司3月6日公告，总部厂区更新单元已被纳入深圳市规划和国土资源委员会拟定的《2010年城市更新单元规划制定计划》第一批计划草案，该单元占地39160.50平方米，来源为行政划拨，土地用途为工业仓储，使用年限为30年，至2015年1月10日。2011年总部搬迁至南山区科技园研发大厦后该土地将闲置。
.总部厂区紧邻深圳地产价值最高区域之一的华侨城。华侨城有大批别墅群，临近欢乐谷和世界之窗，属于深圳地产价值最高区域之一。总部厂区东西宽约210米，南北长190-220米，位于华侨城以东、锦绣中华以北。
康佳曾公告拟成立房地产公司。2007年10月31日，公司曾公告董事局审议并通过了《关于成立康佳房地产开发投资公司从事房地产开发投资业务的议案》，但目前并无进展公告。国内其他家电集团如海尔、美的、TCL、格力、海信等分别在2002年、2004年、1991年、1995年成立房地产公司，已运作多年，对家电业务的发展起到了输血的作用。而康佳由于大股东华侨城集团主业之一即为房地产，因此多年以来并未进军房地产。
.如进军地产，年利润将剧增。公司虽公告目前尚存在不确定性，但我们认为康佳未来在该地块开发地产不会遇到太大问题。该地块原基准地价3000元，如转为商业地产重估，预计为6000元左右，容积率为2.01。如开发纯住宅，每平米成本为1万多元，售价保守估计4-5万元（附近波托菲诺售价6万），则净利润可能高达20-30亿元；如开发写字楼，按保守月租金每平米120元计算，每年净利润高达1亿元；如开发购物中心，保守按总面积3万平米、月租金每平米300元计算，每年净利润也高达1亿元。
调高评级至“买入”。我们预计深康佳2009-2011年EPS为0.16、0.27、0.33元，对应当前股价7.90元PE为49.8、29.8和23.7，考虑到平板电视的大幅增长以及未来可能的地产开发，我们调高公司评级至“买入”。
风险提示。CRT电视库存积压风险；3月30日6.48%股权解禁风险；更新规划政策以及与大股东主业冲突导致进军地产的不确定性风险。
（具体内容请见附件）
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