| 来源： |
海通证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月08日 13:39 |
作者： |
杨红杰 |
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调研结论及投资评级：我们认为，公司未来将以钛材业务为主，不断开发新的增长点为辅，在发展钛材业务的同时，不断研发其他新的高科技产品，从而实现公司业绩的不断提高。到2010年，公司钛材将达到5000吨/年的生产能力，而其他业务也将呈现快速的发展态势。我们预计，2010-2012年公司每股收益将达到0.28元、0.45元和0.65元，维持公司“增持”的投资评级，我们看好公司的长期发展，并且认为公司未来可能会在部分业务上获得超常规发展，从而超出预期。
1．2009年是最艰苦的一年。
公司目前主要业务为稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品、贵金属制品等，公司主要产品分为稀有金属复合材料及制品、金属纤维及制品、难熔金属制品和贵金属制品四大系列产品。随着公司5000吨钛材生产能力的逐步形成，未来钛材生产将成为公司第一大业务。
2009年受经济危机影响，公司各项业务的盈利能力受到了影响，但公司的净利润保持了稳定的增长。我们认为，2009年是公司最为艰苦的一年，尽管大部分产品毛利率保持稳定上升趋势，但是由于单位产品价格下降，从而导致了产品实际盈利能力下降，公司业绩稳定主要来自于产品销售量的增长。未来随着公司钛材产量的提升以及其他业务的稳定发展，公司业绩将会得到稳步提高。
（具体内容请见附件）
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