| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月05日 15:45 |
作者： |
王晓冬;王嘉 |
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事件：
公司年报显示，2009年实现销售收入56.84亿元，同比上升22.79%；实现营业利润8.08亿元，同比上升28.66%；实现净利润5.59亿元，同比增长14.98%；全面摊薄EPS为0.72元。
点评：
2009年，地产业务结算收入来源于2008年的销售额。2009年，公司楼盘销售量价提升，未来毛利率进一步拉升。预计2010年至2012年，地产业务毛利率分别为：46.1%、47.5%、49.9%。
公司发展思路清晰且明确：深耕江苏二三线城市，在主流地产商大面积介入之前，大面积拿地锁定土地红利，加速存量资产开发。2010年房地产计划新开工面积110万平方米，实现销售面积120万平方米，实现销售金额80亿元。建筑工程业务计划实现业务收入40亿元。
预计10年至12年，在不考虑摊薄的情况下，公司可实现EPS1.30元、1.81元、2.21元，其中地产业务贡献EPS1.14元、1.66元、2.07元。我们给与地产业务10年20倍PE、建筑业务10年10倍PE，维持目标价24.4元。
2010年3月5日，公司公布了借壳上市之后的首份年报。年报显示，公司年报显示，2009年实现销售收入56.84亿元，同比上升22.79%；实现营业利润8.08亿元，同比上升28.66%；实现净利润5.59亿元，同比增长14.98%；EPS为0.72元。
由于房地产开发的预售制度，2009年地产业务结算收入主要来源于2008年。2009年，公司所有在售楼盘均出现了“量价齐升”。
（具体内容请见附件）
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