| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月05日 13:54 |
作者： |
陆勤 |
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业绩同比下降14%，四季度亏损。2009年公司共实现营业收入2278817.81万元，同比降低7.04；净利润30405.86万元，同比降低14.18%。其中，第四季度公司业绩出现亏损，实现归属于母公司的净利润为负的4585万元。
钢材价格下降导致盈利能力下降。公司2009年钢铁产品价格同比有较大幅度下跌，公司钢材综合平均价格比上年降低23.89%。原燃料市场虽然也有一定幅度的降低，但降低幅度小于钢铁产品下降幅度，因此对公司业绩产生负面影响。2009年公司的毛利率为4.02%，同比下降了1.62个百分点。第四季度，钢铁产品价格下跌到了阶段性底部，毛利率仅为1.2%。
公允价值变动收益较高。公司曾先后申购并卖出了西山煤电等股票多只股票，2009年公司的股票投资收益为6316.3万元，年底公司所持有的股票价格获得公允价值变动收益1.08亿元，占营业利润的23.7%。
2010年的投资亮点是首钢集团的资产置换。首钢集团在股权分置改革期间做出了在2010年底前履行资产置换的承诺。09年首钢集团粗钢产量为1728万吨、钢材产量1600万吨。其中，迁钢公司、首秦公司分别具有450万吨和250万吨钢生产能力，具有2160mm热轧板生产线、4300mm宽厚板生产线、特钢冷轧板和镀锌板生产线。迁安资产置换进入的可能性较大。
投资评级。不考虑资产置换，预计公司2010-2011年的EPS分别为0.14和0.16元。考虑集团资产置换的确定性，给予公司“增持”评级。
（具体内容请见附件）
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