| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月05日 13:45 |
作者： |
袁琤 |
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公司是国内领先的集成电路设备制造商。公司主要从事基础电子产品的研发、生产、销售及技术服务业务。主要产品为大规模集成电路制造设备、混合集成电路及电子元件。
集成电路设备为收入占比最大产品，2009年达到52.92%。2007年以来集成电路设备在公司总体收入中的占比逐步提升，至2009年销售收入达3.07亿，在总收入中的占比达52.92%，是公司最重要的业务和未来发展的重点。
国内集成电路设备制造厂商的未来机会。集成电路制造是现代电子工业的基础，因此集成电路制造设备的国产化，是一个关乎我国国家安全和经济发展根本所在的基础性问题。考虑到目前国产集成电路制造设备在国内市场的占有率只有10%附近，国产化替代的趋势预计将会长期持续下去。另一方面，光伏、TFT、LED等新兴产业的蓬勃发展，为国内集成电路制造设备厂商带来了新的机遇。
公司混合集成电路和电子元件产品广泛应用于军工行业。公司电子元件近三年销售额基本保持稳定，而混合集成电路则略有下降趋势，其原因在于民用市场方面的相对回收。鉴于军工行业具有高门槛、增长稳定、质量要求高的特点，公司专注于军品的生产，既可以发挥公司产品质量稳定的优点，又可以充分利用客户渠道已经建立的优势，分享军工行业快速成长所带来的市场扩容。
募投项目。本次发行计划发行数量为1656万股，募集资金2.5亿元。募集资金主要投资半导体集成电路装备产业化项目。本项目完成后，将提高公司现有扩散系统设备、硅片清洗腐蚀设备和气体质量流量计的技术水平和生产能力，从而不断适应国内集成电路主流生产厂商的发展需要。
盈利预测与估值。我们预测公司在2010和2011和2012年的EPS分别为1.03元，1.26元,1.6元。给予2010年30倍的PE，合理估值为30.9元。
（具体内容请见附件）
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