| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月04日 15:36 |
作者： |
王爽 |
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公司风电设备制造业务开始发力，已成为贡献收入第一大来源。依托宁夏本地风电场资源，公司已销售逾百台风机。为了继续扩大1MW风机的生产规模，产能预备和人才培养工作进展顺利。零部件的国产化进程也将逐步推进，通过自产和协作实现本地供应，有利于成本控制。公司计划继续引进三菱重工2.4MW风机完善产品线，今年可能完成相关准备工作。
随着风电开发规模的不断扩大，公司风电权益装机和并网发电量将不断增长。在标杆电价实施和可再生能源电价直接补偿的背景下，公司风力发电营收将逐年增长。
传统的自动化仪表业务在引进战略投资者后，通过降低负债率和优化市场资源，有望突破发展瓶颈。经济复苏带来的短期需求、自动化仪表市场的长期趋好的态势、技改完成后产品结构的调整等因素都对该业务增长有利。
光伏业务在内外需并起的背景下，今年将开始贡献第四块收入。参股的多晶硅公司在发挥冶金法的成本优势基础上将逐步带来收益。三方合作下的光伏设备子公司有望在今年实现对内对外的销售。
在不考虑资产注入的情况下，我们预计公司2010-2012年每股收益分别为0.35、0.57和1.04元。由于公司的风电设备制造业务即将步入成长期，而且光伏设备也将贡献收益，以2011年30倍的市盈率估计，未来6-12个月的合理价值为17元，给予增持的投资评级。
（具体内容请见附件）
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