公司09年营业收入超预期，利润增速稍弱预期。09年全年营业收入达到60亿元，高于我们预测的56.48亿元；其中收入地产占比10％左右；施工占比达到90％；施工业务中轨道、市政、房建各占比1/3左右。净利润3.09个亿，增速为25％，稍低于我们的预期，其中地产与施工对半分。管理费用增加了2000万元左右，预计毛利率有所下降。
　　地铁拓展稳步推进，外地市场多点开花。
　　地铁施工业务是公司的一个亮点，目前在我国所有私营建筑企业中，公司是唯一能够在该领域与国有企业抗衡的。我们认为，这主要归功于公司过硬的工程质量以及良好的口碑。
　　目前公司地铁市场份额方面：上海市场占比超过10％，几乎每条线路公司都有参与；杭州市场目前几乎以公司为主，现在杭州市政府几乎以公司施工工地为先进样板，是各级领导考察的重点对象；宁波市场由于非市场原因公司暂未中标，预计下半年的招标中公司可能中标。目前公司有地铁施工项目的城市有8个，预计10年还会进入几个城市。
　　地铁施工的主要设备盾构机，目前公司有18台，规模仅次于隧道股份（30余台），比中铁下属各局都多。与08年相比，公司新增了5台盾构机，武汉、苏州、大连（各新买了一台）、西安（新买2台）。随着公司2010年地铁施工数量的增多，公司计划再购买8-10台盾构机。
　　如前所述，地铁施工收入占总施工收入的1/3左右，随着公司地铁市场的不断拓展以及盾构机的逐步到位，未来地铁施工收入占比将提升到50％以上。
　　新签合同稳步增加，总量控制保证公司业绩稳步发展。09年公司业绩快报新签合同60.5亿元左右，同比增长17.8％，其中地铁合同占1/3，同比增长达到27％左右。近几年公司每年新合同额10亿元左右，我们预计10年新签合同将达到70亿元左右。