| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月03日 16:22 |
作者： |
欧亚菲 |
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三年战略规划指引公司未来发展方向公司的主营业务为零售、酒店管理和综合投资业务。其中零售业务占公司销售收入88%，并贡献公司一半以上的净利润。其中公司的零售业务主要由金色家族名品中心、购物广场和通程电器三块构成。而酒店业务主要包括五星级的商务型通程国际大酒店、五星级的同升湖通程山庄酒店、09年开业的宁乡温泉酒店、10年拟开业的红星商务酒店以及向集团收购的麓山宾馆。过去二年公司进行了大量的项目投资，新开3个购物中心，近15家电器门店、3家酒店，大量的投资使得公司09年营业收入较06年增长了1倍，但前期的亏损使得公司净利润较06年仅增长了6%。随着公司业务规模的扩大，公司认识到不能仅仅只追求规模的扩张，更要重视当期利润增长与规模扩张的平衡，因而公司未来会更加重视内部管理水平提升和协调，提高公司业务的盈利水平，基于此，公司提出来2012年营业收入要较2009年翻番，同时净利润增长率要高于收入的增长率，在此基础上实现公司市值的扩大。
零售业务将是实现公司三年规划的重要保障公司目前拥有7家百货及购物中心门店（含一家拟开业门店），包括金色家族3家（主营精品百货及折扣店），通程商业广场4家，营业面积超过15万平米，未来每年拓展1-2家购物广场项目基础上，2010年百货和购物中心业务收入增长50%以上，达到9个亿，随着浏阳的扭亏，预计净利润3500万元。超市4个店，09年营业收入1.5亿左右，亏损1000万，预计10年能略有减亏。超市业务公司主要考虑为购物中心配套所用，如果持续亏损，公司将果断退出该业务。通程电器目前在湖南省内共拥有42家门店，09年新开9个电器店，搬迁1家，07-09年可比门店增长率有10%。受益于以旧换新、家电下乡等国家刺激家电消费的政策和公司强化利润考核，公司电器业务09年实现的营业收入超过14亿元，同比增长30%以上，净利润约3700万。公司计划2010年新开8-10家门店，主要布点在湖南的二、三线城市，2010年计划营业收入同比增长20%，考虑到规模效益，净利润增长将超过40%，预计净利润4500万元以上。从我们调研的东塘店来看，该门店1-2月份收入增加了1500万，该收入增长水平，在公司门店系列仅排在第十左右，受益于毛利率快速提升，该门店前两个月净利润较去年同期增长了90%。
综合公司各个业态的规划，我们预计未来三年零售业务收入复合增长率在30%以上，净利润增长率在40%以上。
（具体内容请见附件）
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