| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月03日 14:03 |
作者： |
邵振华 |
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投资要点：
2009年收入同比增加43.75%，净利润同比下降25.5%，每股收益0.60。预计2010年每股收益1.01元，给予中性评级。
目前对建峰化工经营影响最大的是原料问题。2009年底，为了保证民用天然气的供给，工业用气受到了很大的限制。天然气，尤其是合同气供气不足，对西南地区气头尿素企业来说一直存在，不过2009年的情况尤其严重。
建峰化工自2009年11月底开始停产检修，预计将持续到2010年3月初，可能错过春耕销售旺季。另外，即将投产的“二化”项目用气价格上涨幅度超过预期，导致“二化”项目单吨盈利肯定不如目前的“一化”。
2009年度收入增长主要来自外购尿素代销，我们估计2009年公司自产尿素和代销尿素各60万吨，2010年“二化”新增尿素的销售没有问题。
2010年“二化”项目投产带来的产能扩张是业绩增长的主要来源。
公司在年报中提到“产品结构单一，短期内缺乏新的利润增长点”。“拟择机购买控股股东关联度较大的经营性资产”估计是集团3万吨/年三聚氰胺资产。
（具体内容请见附件）
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