| 来源： |
招商证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月01日 14:33 |
作者： |
杨夏 |
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2009全年业绩符合预期，第四季度回升迅猛。公司09全年实现收入583亿，同比增长16.84％，净利润28.82亿，同比增长32.79％，完全符合我们预期（2009年7月30日报告）。其中第四季度业绩回升态势十分迅猛，单季度收入增长55％，净利润增长99％，主要原因在于：消费者信心恢复；08年第四季度销售下滑速度较快，基数较低；家电以旧换新政策刺激；09年国庆节及中秋节假日销售体现在第四季度，而08年则多体现在第三季度。
目前已在200个地级市拥有门店941家。09年全年新进入22个城市，新开店182家，关闭/置换门店53家。其中第四季度新进入7个城市，新开店64家，关闭/置换门店8家。
可比门店增长回升迅猛。09年全年可比门店销售同比增长6.98％，由于前三季度可比门店增长为-1.24%，我们估计第四季度可比门店增长在25％以上。..上调盈利预测及目标价位。预计2010、11净利润为39.79亿、48.62亿，对应全面摊薄EPS0.85、1.04元，同比增长38％及22％，分别上调13％及12％，净利润增量主要来自于家电以旧换新政策的刺激：根据商务部网站数据，至2010年1月26日，家电以旧换新类已实现销售收入205亿，并呈现逐月加速上升态势。我们预计该项政策受益面将在全国铺开，刺激金额幅度也将上调，苏宁电器将受益最大，能够获得其中30％市场份额。我们维持“强烈推荐－A”投资评级，并上调6个月目标价位至25元。
由于业绩快报公布信息较少，我们将在年报公布后给出详细分析报告。
（具体内容请见附件）
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