| 来源： |
山西证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月01日 14:18 |
作者： |
梁玉梅 |
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火电设备业务经营情况好于预期火电的在手订单及生产计划
虽然2009年国内火电设备市场招标数量不尽人意，但是由于公司市场份额提升，整体火电业务订单还是超出预期，目前公司火电业务订单饱满。公司火电的在手订单约为700亿元，部分需要国家发改委进一步批准，公司在手订单足以保证公司2011年前的生产。
公司2008年生产火电2800万千瓦；2009年生产2300万千瓦；2010年预计安排生产约2000-2200万千瓦，预计未来将持续这一水平，但由于产品结构问题，产量下降但销售收入可能进一步上升。
火电的盈利能力有望提升100万千瓦机组的毛利率较低，只有14－15%，相比较常规火电设备(60万千瓦机组)毛利率可以达到25%以上。目前60万千瓦机组占比在70%以上，未来100万千瓦机组进一步增加，而30万千瓦机组比例将减少。随着100万千瓦比例的提升公司火电毛利率仍有一定的压力。火电超临界机组毛利率较低的原因是由于原材料国产化率较低，目前公司联合国内主要大型钢铁厂进行生产，但产能有限，还远不能满足公司的需求，仍需要从外面进口较多，未来国产化比例的提升将较大幅度降低成本，有利于火电综合毛利率的进一步提升。
火电的前景分析火电订单最困难可能是2010年，2011年可能有所好转。受火电发电小时近几年的连续下降，火电审批项目速度放缓。目前国家审批速度降低属于阶段性调整，并不代表整体装机增速趋缓的趋势。据统计09年火电审批项目较08年下降20%，考虑到火电发电小时较为低迷，预计2010年审批项目速度仍会减慢，但如果2010-2011年用电需求能够稳定在10%左右的增速，经过两年装机增速的控制火电发电小时将有10%的提升，如若用电需求仍能保持10%左右的增速，国家可能会进一步放开审批速度。
用电需求主要取决于第二产业重工业的用电需求情况，而重工业的发展主要由基础设施建设和城镇化进程决定，而目前看我国这两方面还仍处于发展阶段，因此用电需求增速仍会保持10%左右的增速。
（具体内容请见附件）
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