| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月26日 16:16 |
作者： |
张飞 |
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公司是我国重要的低端抗感染药物生产厂商，主要产品为罗红霉素胶囊、头孢氨苄胶囊、阿奇霉素、注射用阿奇霉素等。发行后陈尧根先生间接控制公司58.28%股份，为公司实际控制人。
05-08年我国医院销售金额中，抗感染药物占比分别为25.03%、24.00%、24.53%、24.32%，复合增长率为25.95%。由于发达国家和发展中国家疾病谱的不同，抗感染药物尽管在发达国家的增速已经明显放缓，但在发展中国家依然是临床使用量最大的药物，并保持高速增长。预计这种情况在未来相当长一段时期仍将维持。
作为低端的抗感染性药物的生产商，公司将直接受益于新医改投入规模的增加及诊疗服务下移带来的市场机遇；而且公司绝大部分品种的中标价格均显著低于发改委规定的药品零售限价，药品价格下降的风险较小。
公司本次IPO计划将募集资金约23560万元，用于研发中心、普通胶囊剂、冻干粉针、粉针剂、片剂、头孢胶囊等六个项目，除研发中心外，扩产项目建设期均为2年，达产后预计每年将新增收入49613万元。
我们预测公司2010年EPS（摊薄）分别为0.48元、0.62和0.72元。综合考虑公司基本面及可比公司的估值，我们建议询价区间为12.0-15.4元之间，对应公司2010年EPS的市盈率分别为25-32倍。
（具体内容请见附件）
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