| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月26日 14:23 |
作者： |
邵振华 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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投资要点：
2009年每股收益0.19元，预计2010年每股收益0.37元（假设PVC均价7000元/吨，烧碱均价2350元/吨）。给予推荐评级。
2009年，公司营业总收入收入同比下降3.08%，扣除非经常性损益的净利润同比下降36.09%。
主要产品聚氯乙烯树脂产量45.22万吨，完成年计划的107.77%，同比增长12.18%；烧碱总产量35.13万吨（含自用量），完成年计划的100.37%，同比增长10.86%。
新疆中泰矿冶有限公司50万吨/年电石一期20万吨/年电石项目、阜康市博达焦化有限责任公司24万吨捣固焦项目均已建成投产。华泰公司二期36万吨/年聚氯乙烯树脂配套30万吨/年离子膜烧碱项目建设按计划稳步向前推进。
PVC价格和烧碱价格是不能割裂的。我们认为原油价格对产品价格的影响力大于下游需求，我们没有看到需求突变的迹象。鉴于原油价格坚挺的基本假设，看好PVC价格，重申年度策略中的一个观点：如果原油价格继续攀升（超过100美元以后），PVC是少数几个能持续（成本推动型）涨价的品种。
高开工率证明了成本优势，低营业利润率提供了足够的业绩弹性。
区域概念，有望成为新疆省内化工旗帜企业。
（具体内容请见附件）
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