| 来源： |
英大证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月25日 16:26 |
作者： |
宋文昭 |
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一、VB2价格处于底部，近期略有提升近一年来VB2一直处于价格低谷。VB2（80%）从2006年9、10月开始涨价以来，至2007年7、8月份达到历史高峰900元/公斤，此后价格一路向下，2008年价格已重新跌回涨价前的水平，09年上半年价格继续走低，09年下半年国内VB2市场价格开始有所提升，VB2（80%）从最低点110元/公斤上涨至目前140元/公斤。本次价格上涨有两个特点：一是上涨幅度并不大，并未引起市场较大反应；二是价格经历了多次探底，价格底部逐渐明确。
我们认为，短期供给、需求的变化是导致价格变化的主要原因：核黄素在2009年初跌至100元/kg，广济维持微利，而其他企业都面临亏损。价格跌至谷底的原因包括：经济危机下，下游去库存化以及终端需求减少，导致对核黄素的需求下降；2008年过高的价格，吸引太多的企业加入行业竞争。价格在底部的时间相当长，时至今日，其他企业面对亏损只能选择退出。目前价格回升至140元/kg左右，广济药业核黄素的综合成本估计在90元/kg左右，已经有一定的利润，而其他竞争对手仍然在盈亏平衡点附近挣扎。其他维生素品种在09年二季度随着下游去库存化完成、开始补库存，价格迅速反弹，而核黄素的价格维持小幅上涨。我们认为公司目前并不希望产品迅速涨价，而更希望能维持稳步提价的态势，这样可以控制竞争者进入。
（具体内容请见附件）
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